西甲无限期停摆娱乐市值1个月蒸发20亿

3月25日，星辉娱乐在接受财联社记者采访时表示，由于目前无法确定西甲联赛的后续安排，因此目前还无法评估联赛停摆对公司体育板块的影响。 记者了解到，西班牙人俱乐部本赛季的成绩并不理想。 如果联赛停办，将直接影响星汇娱乐体育业务的收入，公司正在筹划的体育板块独立上市也可能受到阻碍。

市值一个月蒸发20亿

3月25日，星汇娱乐收盘价为4.12元，涨幅为近几日罕见的2.23%。 要知道，近一个月来，星汇娱乐的市值已经缩水了1/4以上。

星汇娱乐股价的下跌走势与欧洲疫情发展基本一致。 大约一个月前，即2月23日，意大利宣布封锁北部多座小镇，疫情开始在欧洲迅速蔓延。 星汇娱乐2月21日收盘价为5.72元/股，恰逢阶段性高点。 2月24日是意大利宣布封城后A股首个交易日。 当日，星汇娱乐股价下跌1.05%，从而开始了为期五天的“连跌”。

截至3月25日收盘，星汇娱乐股价较2月21日收盘价已下跌近28%，市值也蒸发近20亿元。

投资者用“脚”投票，因为西班牙的疫情也非常严重。 据最新消息，由于疫情原因，西甲联赛决定由此前的“两轮休息”改为无限期停赛。 联赛停摆对星汇娱乐体育板块的影响是显而易见的。

目前，星辉娱乐持有西甲西班牙人俱乐部99%以上的股权。 中国球员武磊也通过星辉娱乐的运营登陆西甲。 2015年完成对西班牙人俱乐部的收购后，星辉娱乐体育业务占总营收的比例由2016年的20.09%提升至2018年的30.56%。2018年年报数据显示，星辉娱乐体育业务毛利率达到39.63%，仅次于游戏业务，球员转会毛利率高达93.44%。

星辉娱乐的体育业务收入可细分为电视转播、赞助和广告、票务会员、球员转会和足球衍生品等。 以西班牙人目前的联赛成绩来看，降级可能是大概率事件，这意味着下赛季俱乐部来自电视转播、票务、赞助广告和球员转会的收入将大幅减少。 西甲无限期停赛，对相关业务收入的影响无异于雪上加霜。

25日，星辉娱乐在接受记者采访时表示，目前，所有俱乐部训练、比赛、青训等相关工作均已暂停，因为西甲的后续安排尚未确定，其对联赛的影响公司的体育业务尚未确定。 评价。

分拆上市或遇阻

大家都知道，没有足够的经济保障，就无法踢足球。

据财联社记者不完全统计，自2015年以来，星辉娱乐已向西班牙人俱乐部投资超过1.5亿欧元，其中收购金额2679万欧元，后续3次增资总计1.25亿欧元。

1.5亿欧元——按当前汇率计算——接近12亿元人民币，几乎相当于该公司2016年、2017年、2018年和2019年这四年的净利润。同时，西班牙人俱乐部到底赚了多少钱为星辉娱乐制作？ 2018年数据显示，其对公司净利润贡献为1.05亿元。 以此粗略估计，假设未来不再有新的投资，星辉娱乐的累计投资需要10年以上的回收期。

当然，不再有新的投资基本上是一个伪命题。 一位接受记者采访的体育营销人士指出，当俱乐部业绩不理想时，股东必须加大投入引进球员和教练，一方面提高业绩，另一方面吸引更多关注，从而增加代言。 、广告、门票及衍生品收入。 “如果战绩提高，球队的收入就会增加，就会有更多的资金继续引进优质资源，这将是一个相对良性的循环。”该人士表示：“如果球队成绩长期低迷，时间和曝光度如果少了，就只能通过‘砸钱’来改变，这种情况对于股东来说会非常被动。”

庆幸的是，星辉娱乐还有游戏业务这棵“大树”可以依靠。 毕竟这是一项毛利率超过50%、现金收入比例很高的业务。 上述人士指出，通过其他业务的收入“反哺”体育，确实是业内流行的做法。 但这几年，星辉娱乐面临的资金压力也不容忽视。 数据显示，2016年至2018年，星汇娱乐截至报告期末货币资金与短期借款的差额由8200万元扩大至3.76亿元。

或许是因为负担过重，星汇娱乐从2018年起就开始筹划将体育板块分拆到海外上市。股权融资既可以解决体育板块持续的资金需求，又不会对体育板块产生不利影响。母公司债务结构。 这对于星辉娱乐来说应该是一个不错的举措。

然而本来就很有可能降级的西班牙人又遭遇了肺炎疫情，相当于短期和长期不利因素的叠加。 这显然是星汇娱乐体育板块上市绕不过去的“坎”。